Os benefícios e o valor das opções de estoque É uma verdade muitas vezes negligenciada, mas a capacidade dos investidores de ver com precisão o que está acontecendo em uma empresa e de comparar as empresas com base nas mesmas métricas é uma das partes mais vitais de Investindo. O debate sobre como explicar as opções de ações corporativas concedidas a funcionários e executivos tem sido discutido nos meios de comunicação social, nas salas de reuniões da empresa e até no Congresso dos EUA. Após muitos anos de disputa, o Financial Accounting Standards Board. Ou FASB, emitiu a Declaração FAS 123 (R). Que exige o valor obrigatório das opções de compra de ações que começam no primeiro trimestre fiscal da empresa após o dia 15 de junho de 2005. (Para saber mais, veja Os perigos da opção Backdating. O verdadeiro custo das opções de ações e uma nova abordagem para a compensação de capital.) Investidores Precisa aprender a identificar quais empresas serão mais afetadas - não apenas sob a forma de revisões de ganhos de curto prazo, ou GAAP versus ganhos pro forma -, mas também por mudanças de longo prazo nos métodos de compensação e os efeitos que a resolução terá sobre Muitas empresas estratégias de longo prazo para atrair talentos e motivar os funcionários. (Para leitura relacionada, consulte Compreendendo os ganhos pro forma). Uma breve história da opção de compra de ações como compensação. A prática de distribuir opções de ações para funcionários da empresa é de décadas. Em 1972, o Conselho de Princípios Contábeis (APB) emitiu o parecer nº 25, que exigia que as empresas utilizem uma metodologia de valor intrínseco para avaliar as opções de compra de ações concedidas aos empregados da empresa. Sob métodos de valor intrínseco utilizados na época, as empresas poderiam emitir opções de ações no mercado sem registrar nenhuma despesa em suas demonstrações de resultados. Uma vez que as opções foram consideradas como não tendo valor intrínseco inicial. (Neste caso, o valor intrínseco é definido como a diferença entre o preço da subvenção eo preço de mercado do estoque, que no momento da concessão seria igual). Então, enquanto a prática de não registrar qualquer custo de opções de estoque começou há muito tempo, o número que foi entregue é tão pequeno que muitas pessoas ignoraram isso. Avanço rápido para 1993 A seção 162m do Código da Receita Federal é escrita e efetivamente limita a compensação de caixa do executivo corporativo para 1 milhão por ano. É neste ponto que o uso de opções de estoque como uma forma de compensação realmente começa a decolar. Coincidindo com este aumento na concessão de opções é um mercado burguês furioso em ações, especificamente em ações relacionadas à tecnologia, que se beneficia de inovações e maior demanda de investidores. Em breve, não eram apenas os principais executivos que receberam opções de ações, mas também funcionários de rank-and-files. A opção de compra de ações passou de um favor executivo de sala de estar para uma vantagem competitiva completa para as empresas que desejam atrair e motivar os melhores talentos, especialmente os jovens talentos que não gostaram de obter algumas opções cheias de chance (em essência, loteria) De dinheiro extra vem no dia de pagamento. Mas graças ao crescimento do mercado de ações. Em vez de loteria, as opções concedidas aos empregados eram tão boas quanto o ouro. Isso proporcionou uma vantagem estratégica chave para empresas menores com bolsos superficiais, que poderiam economizar seu dinheiro e simplesmente emitir mais e mais opções, enquanto não gravando um centavo da transação como uma despesa. Warren Buffet postulou sobre o estado das coisas em sua carta de 1998 aos acionistas: Embora as opções, se bem estruturadas, possam ser uma maneira apropriada, e mesmo ideal, de compensar e motivar os altos executivos, eles são mais freqüentemente caprichosos em sua distribuição de recompensas , Ineficientes como motivadores e excessivamente dispendiosos para os acionistas. Seu tempo de avaliação Apesar de ter uma boa corrida, a loteria acabou por terminar - e abruptamente. A bolha alimentada por tecnologia no estouro do mercado de ações e milhões de opções que já eram rentáveis tornaram-se inúteis ou subaquáticas. Os escândalos corporativos dominaram a mídia, como a avareza abrupta de empresas como a Enron. A Worldcom e a Tyco reforçaram a necessidade de os investidores e os reguladores terem controle de contabilidade e relatórios adequados. (Para ler mais sobre esses eventos, veja Os maiores estoques de ações de todos os tempos.) Com certeza, no FASB, o principal órgão regulador para os padrões contábeis dos EUA, eles não esqueceram que as opções de ações são uma despesa com custos reais para Tanto empresas como acionistas. Quais são os custos Os custos que as opções de compra de ações podem representar para os acionistas são uma questão de muito debate. De acordo com o FASB, nenhum método específico de valorização de bolsas de opções está sendo forçado em empresas, principalmente porque nenhum método melhor foi determinado. As opções de compra de ações concedidas aos empregados têm diferenças importantes em relação às vendidas nas bolsas, como períodos de aquisição e falta de transferibilidade (somente o empregado pode usá-las). Na sua declaração junto com a resolução, o FASB permitirá qualquer método de avaliação, desde que incorpore as principais variáveis que compõem os métodos mais utilizados, como Black Scholes e binomial. As principais variáveis são: a taxa de retorno livre de risco (geralmente uma taxa de taxa de três ou seis meses será usada aqui). Taxa de dividendos esperada para a segurança (empresa). Volatilidade implícita ou esperada no título subjacente durante o período da opção. Preço de exercício da opção. Período esperado ou duração da opção. As empresas podem usar seu próprio critério ao escolher um modelo de avaliação, mas também devem ser acordadas por seus auditores. Ainda assim, pode haver diferenças surpreendentemente grandes no final das avaliações, dependendo do método utilizado e dos pressupostos em vigor, especialmente os pressupostos de volatilidade. Como as empresas e os investidores estão entrando em novo território aqui, as avaliações e os métodos estão sujeitos a mudanças ao longo do tempo. O que é conhecido é o que já ocorreu, e isso é que muitas empresas reduziram, ajustaram ou eliminaram completamente seus programas de opções de ações existentes. Diante da perspectiva de ter que incluir os custos estimados no momento da concessão, muitas empresas optaram por mudar rapidamente. Considere a seguinte estatística: as subvenções das opções de compra de ações concedidas pelas empresas da SampP 500 caíram de 7,1 bilhões em 2001 para apenas 4 bilhões em 2004, uma diminuição de mais de 40 em apenas três anos. O gráfico abaixo destaca esta tendência. Recolocação dos Benefícios Fiscais das Opções de Estoque de Empregados e Implicações para Pesquisa Terry J. Shevlin Universidade da Califórnia-Irvine Michelle Hanlon Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT) - Sloan School of Management Universidade de Washington Resumo do Documento de Trabalho: Este artigo explica a divulgação das vantagens fiscais das opções de ações dos empregados e discute as implicações dessa divulgação para estudos de pesquisa acadêmica e usuários de demonstrações financeiras. Fazemos isso para mostrar que existem implicações importantes para estudos de pesquisa empírica e inferências quanto aos encargos fiscais. Os efeitos desta contabilidade muitas vezes não foram tidos em conta na pesquisa empírica, mas isso pode afetar as inferências feitas pelos estudos. Nós achamos que as divulgações da empresa nem sempre são claras quanto ao valor dos benefícios fiscais corporativos do exercício de opções de compra de ações. Além disso, em muitos casos, as empresas relataram que as taxas de imposto efetivas são exageradas, assim como as estimativas das taxas de imposto marginais e dos encargos tributários usando divulgação de demonstrações financeiras. Este estudo é importante porque explica a contabilização dos benefícios fiscais das opções de compra de ações, descreve os problemas que esta contabilidade pode causar em estudos empíricos e para usuários de demonstrações financeiras e fornece algumas sugestões sobre o ajuste para esta contabilidade para estimar mais corretamente as taxas e encargos de impostos . Número de páginas em PDF: 28 Palavras-chave: Opções de compra de ações dos empregados, Benefícios fiscais, Taxas de imposto efetivas, Taxa de imposto marginal Classificação JEL: M41, H25, G39 Data de publicação: 29 de maio de 2001 Citação sugerida Shevlin, Terry J. e Hanlon, Michelle , Contabilização dos Benefícios Fiscais das Opções de Estoque de Empregados e Implicações para Pesquisa (abril de 2001). Documento de trabalho da Universidade de Washington. Disponível na SSRN: ssrnabstract271310 ou dx. doi. org10.2139ssrn.271310 Informações de contato Terry J. Shevlin (Autor do contato) Universidade da Califórnia-Irvine (e-mail) Paul Merage School of Business Irvine, CA 92697-3125 Estados Unidos 949-824- 6149 (Telefone) Michelle Hanlon Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT) - Sloan School of Management (e-mail) 100 Main Street E62-668 Cambridge, MA 02142 Estados Unidos 617-253-9849 (Telefone) Contabilização dos Benefícios Fiscais das Opções de Compra de Empregados E implicações para a pesquisa Terry J. Shevlin Universidade da Califórnia-Irvine Michelle Hanlon Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT) - Sloan School of Management Universidade de Washington Documento de trabalho Resumo: Este artigo explica as divulgações corporativas dos benefícios fiscais das opções de ações dos empregados e discute o Implicações desta divulgação para estudos de pesquisa acadêmica e usuários de demonstrações financeiras. Fazemos isso para mostrar que existem implicações importantes para estudos de pesquisa empírica e inferências quanto aos encargos fiscais. Os efeitos desta contabilidade muitas vezes não foram tidos em conta na pesquisa empírica, mas isso pode afetar as inferências feitas pelos estudos. Nós achamos que as divulgações da empresa nem sempre são claras quanto ao valor dos benefícios fiscais corporativos do exercício de opções de compra de ações. Além disso, em muitos casos, as empresas relataram que as taxas de imposto efetivas são exageradas, assim como as estimativas das taxas de imposto marginais e dos encargos tributários usando divulgação de demonstrações financeiras. Este estudo é importante porque explica a contabilização dos benefícios fiscais das opções de compra de ações, descreve os problemas que esta contabilidade pode causar em estudos empíricos e para usuários de demonstrações financeiras e fornece algumas sugestões sobre o ajuste para esta contabilidade para estimar mais corretamente as taxas e encargos de impostos . Número de páginas em PDF: 28 Palavras-chave: Opções de compra de ações dos empregados, Benefícios fiscais, Taxas de imposto efetivas, Taxa de imposto marginal Classificação JEL: M41, H25, G39 Data de publicação: 29 de maio de 2001 Citação sugerida Shevlin, Terry J. e Hanlon, Michelle , Contabilização dos Benefícios Fiscais das Opções de Estoque de Empregados e Implicações para Pesquisa (abril de 2001). Documento de trabalho da Universidade de Washington. Disponível na SSRN: ssrnabstract271310 ou dx. doi. org10.2139ssrn.271310 Informações de contato Terry J. Shevlin (Autor do contato) Universidade da Califórnia-Irvine (e-mail) Paul Merage School of Business Irvine, CA 92697-3125 Estados Unidos 949-824- 6149 (Telefone) Michelle Hanlon Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT) - Sloan School of Management (e-mail) 100 Main Street E62-668 Cambridge, MA 02142 Estados Unidos 617-253-9849 (Telefone)
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